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国产三十七页

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本周有1项正面评级行动,其中西王集团业绩改善,代偿风险的不确定性消除且代偿金额相对较小,但公司盈利变现改善的可持续性仍待观察,债券市场再融资能力尚未恢复。具体分析如下:►西王集团有限公司:民企,截至18年3月末自然人王勇持股69.15%为实际控制人。截至18年3月末公司对旗下A股上市公司西王食品(000639.SZ)持股比例29.70%,截至18年8月3日西王集团累计质押/冻结其所持西王食品的86.87%;对旗下H股上市公司西王特钢(1266.HK)和西王置业(2088.HK)的持股比例分别为62.96%和73.83%,持有的西王置业股份全部处于质押状态。17年玉米深加工、钢铁加工、运动营养和健康食品业务、贸易业务分别贡献了收入的30%、28%、8%和27%,分别贡献了毛利润的33%、38%、22%和4%,其中运动营养和健康食品板块由16年收购的Kerr公司而来。大公认为:(1)2016年以来钢材价格大幅提高,钢铁行业景气度提升,公司钢铁加工业务盈利能力大幅提升,且公司钢铁加工业务具备长短流程生产线,并与科研院所开展战略合作研发高端特殊钢,钢铁产品的市场竞争力逐步提升;(2)公司已建成较完善的玉米深加工产业链,是国家最大的淀粉糖生产企业和大型玉米油生产企业,主要产品市场竞争力较强;(3)2017年以来,受益于钢铁业务盈利改善和运动营养及健康食品业务规模快速扩大,公司盈利能力大幅提升;(4)2018年7月16日,邹平县人民法院裁定批准齐星集团《合并重整计划草案》,公司代偿责任得以确定,代偿风险的不确定性消除且代偿金额相对较小,公司在资本市场的融资能力将会提升。由此,将公司主体评级由AA上调至AA+,评级展望也由负面上调至稳定。我们注意到,(1)17年公司各板块行业景气度提升,同时受收购的Kerr公司带动,公司17年盈利规模和毛利率提升。(2)17年盈利变现效率也在预付账款减少9亿元的背景下有所提升,据披露公司17年预付账款大幅减少主要系收到货物发票,17年存货和应收账款也未像16年一样大幅增长。不过公司盈利变现效率的改善是否能够持续还有待观察。(3)虽然17年以来债务负担有所下降,但不排除与公司融资渠道收紧有关,从17年初齐星代偿事件和山东民企互保事件后,债券市场投资人担忧公司信用资质,17年公司债券市场融资量仅43亿元,而15年和16年公司债券市场融资量分别为139.6亿元和130亿元;且17年3月后发行的短融超短融票面利率都在7.5%以上,18年7月发行的5亿元超短融票面利率更是高达8.7%;15-18年3月末公司总债务中,应付债券占比分别为34%、52%、46%和44%,目前来看公司债券市场融资并未完全恢复以前水平,再融资难度仍不低。(4)公司短期周转压力仍大,截至18年3月末货币资金对短期债务的覆盖程度仍仅有18%,含票据净短债规模40.4亿元,而同期公司未使用银行授信额度仅19.26亿元,已不足以覆盖全部净短债。虽然公司盈利增长,同时代偿额度较小,但目前公司债券市场再融资尚未恢复且流动性紧张。

他也指出,中资企业如果在资金、人才方面欠缺,或对印度营商环境准备不足,会导致风险陡增。即使顺利投产,企业的本地化也非易事,非常考验综合实力。混战与调整在全球智能手机市场增速几近停滞,而印度市场去年仍保持12%增速的背景下,如何扩大印度智能手机市场份额显然是一个重要问题。为了获取更多的市场份额和利润,当前手机厂商开始调整战略,侵入竞争对手的渠道和擅长的价位段。

鲁北化工方面也表示,钛白粉产业与公司硫磷产业具有高度关联性。金海钛业产生的石膏废渣是公司水泥生产的重要原料,收购完成后,硫磷产业链与钛白粉产业链将实现协同发展,减少关联交易。提升上市公司盈利能力鲁北化工是山东省较大的磷复肥、复合肥和水泥生产企业,拥有30万吨磷铵、40万吨硫酸、60万吨水泥、100万吨复肥、0.25万吨溴素、100万吨原盐生产能力。

扬克解释,巴西大豆价格上涨,会导致养殖业成本上涨,削弱巴西肉制品在国际市场的竞争力。与此同时,增加的成本在不同产业间层层传导,将进一步放大全球市场的不确定性。在美国,政府试图以农业补贴计划来弥补豆农在经贸摩擦中受到的损失,但豆农们并不买账。卢茨的看法具有代表性:“我们要市场,不要政府补贴。”

同时,保护区多个违规项目未按要求取缔到位,部分设施仍然在用。其中,吉兴牧业、天一牧业、森泰牧业还违规承包约3600公顷林场、草场用于畜禽养殖。保护区11家采石场生态破坏区域均未开展修复,核心区和缓冲区内违规取土和散养牲畜问题屡见不鲜。特别是2017年12月中央环保督察反馈指出的问题整改不力,勘界立标等基础性工作进展滞后,问题排查不严不实,违规开发建设情况依然严重。(澎湃新闻记者 刁凡超 实习生 王安琪)

此前,宁德时代已与多家国际车企进行联手。2018年6月底,宁德时代首先获得德国宝马价值10亿欧元的锂电池订单;7月初,宁德时代表示,公司获得来自宝马集团的定点信,定点信表达了宝马向公司采购动力电池产品的意向,展示了未来一定时间内宝马相关车型对电池的可能的需求量,按相关车型预计销售量对应电池需求量折算约40亿欧元。

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